在三次发力冲刺港交所之后,途虎养车终于如愿以偿,正式登陆港股市场。
凭借240亿港元的庞大“体型”,其轻松成为2023年以来香港最大的TMT IPO项目,也是第八家最终募资规模超1亿美元的企业。
但风光之下,也隐含着不易为外人察觉的辛酸无奈。
按最终定下的28港元发行价计算,途虎养车此次募资金额为10.81亿港元,只有整体估值的4.5%。而以往赴港上市的大型互联网公司,融资额一般介于公司估值的10%-15%之间。
从30万创业起步,到成为汽车后市场行业独角兽,途虎在得失的衡量间,一步步朝前走。
[ 投融界研究院200期 ]
卖轮胎起家,万亿市场从专一做起
生于1981年的陈敏,长在改革开放的大浪潮下,并最终成为了一个所学专业与工作岗位不对口的典型大学生。
就读于上海财经大学经济学专业的他,毕业后并没有从事经营管理职务或进入金融公司,反而先后在微创软件、惠普、车盟中国、百姓网、易到网络等公司,做过质量分析专员、软件工程师和IT运营经理等不同职业。
创业前的8年时间里,陈敏干了6份不同的工作,但这并没有影响他的职业发展,反而让勇于尝试的他发现了创业的商机。
彼时,互联网盛行的中国,汽车行业刚刚经历高速增长的黄金十年,开始进入存量市场,但尚处于蛮荒时代的汽车后市场,却只有服务价格昂贵的传统汽车4S店和没有保障的路边汽修店在互相博弈。
如今事后看,互联网渗透进各行各业是必然,而那时的陈敏成了汽车后市场里先吃“螃蟹”的那个人。
2011年,他联合另一个创始人胡晓东拿出30万积蓄,并找同学凑了一些钱,在上海租了一个130平米的3室2厅,创立途虎养车。
面对万亿规模的汽车后市场,陈敏开始并没有冒进地开辟新业务,而是深思熟虑后选择从线上卖轮胎入手,因为轮胎本身是标品,有品牌,在哪换对客户都一样,且其单价较高,毛利可观。
从线上平台搭建、线下合作门店开发到自己配送轮胎,低调务实的陈敏一步步带着途虎养车先站稳了根基,然后向“周边”拓展新业务。
2014年,途虎养车的服务范围拓展至包括轮胎在内的30余种汽车服务。
伴随业务的多元化,客户数量逐渐增长,陈敏很快意识到互联网的运营不是终点,汽车后市场的维修保养最终要落在门店,途虎的成长也离不开门店的拓展。
两年后,途虎养车“回归”线下,首家途虎工厂店开设,并真正开始线上线下一体化模式的发展。
截至2023年上半年,途虎APP注册用户超1亿,平均月活跃用户为990万人。过去12个月累计交易用户数量超1800万。途虎工场店共计161家自营门店和4968家加盟工场店,并在全国拥有20013家合作门店。
借助资本的力量,8年融资16轮
互联网是门烧钱的营生,汽车又是个重资产的行业,途虎养车能发展到如今的规模,靠的决不仅是创始人把握的风口和开局的区区30万元。
在12年的创业生涯里,途虎养车“借”钱不少。
招股书显示,2013-2021这8年时间里,途虎养车累计融资16轮,合计融资规模93亿元,陆续收获数十家资本青睐,其中不乏腾讯、百度、一汽、红杉中国、高瓴资本、君联资本、愉悦资本等知名企业以及投资机构。
IPO前,在途虎养车前三大机构股东中,腾讯控股有限公司及旗下公司所构成的腾讯实体合计持有19.61%股份,愉悦资本实体持股9.07%,红杉中国持股7.64%。
如今,途虎养车是腾讯站台,腾讯多次投资后,持股比例超过创始人陈敏的10.86%,成为第一大股东。
插上了资本的翅膀,途虎养车即便过去持续“流血”,却也成功起飞了。
2019年至2022年,公司营收分别为70.4亿元、87.53亿元、117.24亿元和115.47亿元,却分别录得亏损34.28亿元、39.28亿元、58.4亿元以及21.36亿元。
从不同类型的门店收入来看,加盟工场店贡献了最大比例的收入,毛利率也最高,而自营工场店一直以来都走在亏损的边缘。
以2022年来说,来自加盟工场店的收入为87.6亿元,占收入的75.8%,毛利率为22.4%。2023年一季度,加盟工场店的收入占比更是超过了80%。而2022年自营工场店的收入仅5.6亿元,毛利率亏3.3%。
换句话说,途虎借助了资本的力量,依靠加盟模式迅速成长并获得市场。
京东养车送“大礼”敲山震虎,巨头竞赛再升级
抢先抓住了行业的机遇、获得了资本的鼎力支持,然而起飞后的途虎也并不是高枕无忧。
就在途虎上市当日,京东集团副总裁缪钦在朋友圈对途虎养车的上市发文祝贺,同时表示所有京东养车“震虎价”商品都要比友商低5%,暗指京东养车针对途虎发起的价格战将持续升级。
万亿规模的中国汽后市场,无疑是块巨大的诱人蛋糕,吸引着众多玩家的参与。
目前全国汽车保有量约3.02亿辆,按每辆车一年3000-4000元的维修保养支出来说,一年就是9000亿-12000亿元的规模。
在一波又一波涌入的企业中,天猫养车、京东养车是两股最大的势力。他们背后均有财力显赫的阿里集团以及京东平台为支撑,加上有腾讯入股的途虎养车,三分天下的格局隐约成形。
相比2011年就成立的途虎,天猫养车、京东养车起步较晚,分别成立于2019年末和2018年。不过,后者发展也十分迅速,2022年底,天猫养车的门店数达到2000家,京东养车达到850家,分别为途虎工场店数量的43%和18%。
为了维持江湖地位,途虎每年都会支付高额的销售及营销开支。2019年至2022年,销售及营销开支分别为10.4亿元、12.6亿元、16.8亿元和15.4亿元,占营收比例的13%-15%。
而在竞争之外,随着新能源车的逐渐普及,途虎的业务流程和服务也面临新的挑战。
由于纯电动车无需更换机油和火花塞等,在保养和维修服务上与燃油车不同。当前倾向于传统燃油车维修保养的途虎养车门店,对电池养护及维修服务尚处于摸索起步阶段。
同时,在新能源汽车引领的大趋势下,新能源汽车厂商的直营售后模式,也一定程度上弱化了途虎养车这类第三方服务商的吸引力。
前有“猫狗”夹击,后有新趋势变革,上市后的途虎走进新的竞赛时代。