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融资租赁证券化案例

  (一)、远东租赁资产支持收益专项资产管理计划

  该计划于2006年由证监会审批通过审批通过,是国内首起租赁行业资产证券化业务。该资产管理计划的基础资产为远东国际租赁有限公司所拥有的部分特定融资租赁合同项下将资产出租给承租人而对各承租人享有的租金请求权及其相关的附属担保权益(截止2006年12 月31 日,应收租金余额的总规模为52075.62 万元人民币)。该部分租赁合同共计31份,此计划由申银万国担任财务顾问,东方证券作为计划管理人,交通银行作为托管机构。

  作为国内租赁行业资产证券化的首单,其在资产池资产 “真实销售”,破产隔离,信用增级与结构设计上均有所创新:

  1、证券化资产的“真实销售”。该计划设立完毕后,由东方证券作为计划管理人,用全部募集的资金购买远东租赁的租金请求权和部分担保权益,使之成为对租赁债务人新的债权人。这样计划设计中的31份权益就可以免于在原始权益人(租赁公司)破产后被追索,从而成功实现专项资产证券化资产池里的资产与原始权益人风险相隔离。

  2、信用增级。该计划采取了内部与外部相结合的增级方式。内部信用增级采用基础现金流优先级方式,以次级收益凭证作为对优先级凭证的保障,只有在优先级信用凭证偿付完毕后再进行其收益分配;外部信用增级上,资产管理计划以远东的大股东—中国石化集团提供担保,并出具保函,为优先级收益偿付提供不可撤销的连带担保责任,该担保的对象是计划管理人对受益凭证持有人的付款义务,更有利于保护投资者的利益。

  3、投资收益偿付。本计划将当期获得的现金流(无提前偿付情况下)在扣除计划应缴税费(如有)、完成当期收益分配和填补储备基金后,全部用于向受益凭证持有人支付本金,预期本金可每三个月支付一次,使得投资者可提早收回投资本金。

  远东国际租赁公司二期租赁资产证券化募集资金人民币12.78亿元。其中优先级受益凭证总规模为人民币10.89亿元,次级受益凭证总规模为人民币1.89亿元。优先级受益凭证在上海证券交易所大宗交易系统转让。其中次级收益凭证由远东租赁公司自己认购,相当于租赁公司支付15%的保证金。当优先级收益凭证回款出现问题,次级受益凭证的回款来补足。超规模资产的发行,确保资产的安全性,突破信贷资产证券化的某些限制,属于证券化创新产品。

  (二)、新疆广汇租赁服务有限公司的“汇元一期”专项资产管理计划

  “汇元一期”于2013年6月24日正式受理,获批时间为2013年10月18日,“汇元一期专项资产管理计划资产支持证券”是以广汇租赁发放的27000多笔客户应收租赁款作为基础资产,以客户应收租赁款的现金流作为第一还款来源,以优先级/次级受偿机制、利差支持、广汇租赁差额支付承诺、超额抵押等机制提供信用支持的固定收益产品。本次专项计划资产支持证券的本金总规模为11.14亿元,其中优先级A档资产支持证券本金规模为10亿元,分为汇元A1、A2、A3、A4四个品种(信用评级均为“AAA”);次级资产支持证券规模为1.14亿元,由广汇租赁全部认购。10亿元优先级资产支持证券未来将在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台进行转让。

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