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名创优品逆势扩张遭遇做空 三年亏20亿押宝潮玩市场谋突围​

鳌头财经 新财媒引领者
08/05
7月中旬,新生代“十元大王”名创优品(09896.HK)正式在香港交易所挂牌上市。赴港上市不足半月就被“杀人鲸”盯住了。近日,海外沽空机构对外发布了一份针对名创优品的沽空报告,直指名创优品存在核心商业模式作假、挪用资金、零售下滑等问题。
本文来自于微信公众号“鳌头财经”(ID:theSankei),作者:新财媒引领者,投融界经授权发布。

7月中旬,新生代“十元大王”名创优品(09896.HK)正式在香港交易所挂牌上市。赴港上市不足半月就被“杀人鲸”盯住了。

近日,海外沽空机构对外发布了一份针对名创优品的沽空报告,直指名创优品存在核心商业模式作假、挪用资金、零售下滑等问题。

2022新财富500富人广东省富豪排名榜公布,名创优品MINISO叶国富实力登榜。创始人身家水涨船高,公司业绩却增长乏力,还陷入持续亏损中。

财报数据显示,2019年-2021年,公司营收分别93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元;同期净亏损分别为-2.94亿元、-2.6亿元、-14.29亿元,近三年累计亏损近20亿。

鳌头财经注意到,业绩颓势下,名创优品仍逆势扩张,截至2022年3月,名创优品在全球门店数量为5113家,其中国内门店3197家,海外门店1916家。

随着消费市场的变化,昔日“伪日系”的标签逐渐失效,名创优品也不得不开启转型求变之路,目前,名创优品成功孵化了两个品牌,分别是名创优品和TOP TOY。TOP TOY定位“亚洲潮玩集合店”,叶国富希望通过发力潮玩市场,为名创优品找到“第二曲线”。

二级市场上,2020年10月名创优品登陆纽交所,其股价曾在2021年2月达到35.21美元/股的历史高点,总市值也曾突破百亿美元大关,如今股价仅为6美元/股左右,距发行价20美元已经腰斩不止。

亏损下逆势扩张

距离赴美上市不足两年,名创优品再度登陆港交所。一方面,或是为了应对美股“预摘牌”的风险,另一方面,外界均认为与其近年的持续亏损有关。

招股书显示,2019-2021年公司净利润分别为-2.94亿元、-2.6亿元以及-14.29亿元,累计亏损近20亿;营收增长近乎停滞,2019年-2021年营收分别93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元。

2022年一季度,名创优品期内利润为9270万元,同比减少19.4%,调整后净利润为1.11亿元,同比减少25.5%,尽管毛利率受国际业务增长的推动从28.1%增至30.2%,但经调整净利润率却从6.7%减少至4.7%,期间利润也同比减少近两成。

对于亏损逐年扩大,名创优品解释称是受到疫情影响。但在外部看来,这似乎并不能解释公司盈利能力的下滑。

不仅如此,名创优品还面临单店营收下降的困境。数据显示,2019年至2020财年,名创优品的单店收入从270万元降至220万元,下滑了19.8%。在2020至2021财年,单店收入进一步下降至190万元,下滑了11.3%。

虽然营收,利润大幅下降,但名创优品没有停下扩张的步伐。截至2022第一季度,名创优品全球门店数量5113家,同比增加526家。其中,海外店铺数量1916家,第一季度净增39家。

此次赴港上市,名创优品还准备筹集约1亿美元的资金,继续开店。在招股书里,名创优品就提到,“此次赴港上市募资主要用于扩大国内外的门店网络,重点深化在中国二三线城市的渗透,扩大物流和仓储网络”等。

2018年,叶国富就提出了要2022年实现“百国千亿万店”的计划。然而,由于疫情,名创优品的海外计划一度被搁浅,经营还受到不小的影响。疫情以来,海外市场营收由2019年的30.31亿人民币下滑至2020年的29.35亿元,再到2021年已经跌至17.8亿元。

业内认为,当前市场消费动力普遍不足,产品提升溢价的可能性不高,低毛利会使得加盟商应对风险的能力减弱,一旦盈亏平衡被打破,很可能引发闭店潮。

尽管名创优品还在持续开店,但闭店数量也不低。据相关数据,截止今年3月,名创优品有将近76家海外门店受疫情影响不能正常营业而闭店。

值得一提的是,名创优品数次被市场监管部门通报产品不合格。比如,在赴美上市前夕,名创优品被检出指甲油致癌物超标。2021年5月,广州市市场监管局披露名创优品生产的两批次“MINISO”一次性口罩不合格。

发力潮玩市场寻找“第二增长曲线”

随着消费市场的变化,昔日“伪日系”的标签逐渐失效,名创优品也不得不开启转型求变之路。

名创优品逆势扩张遭遇做空 三年亏20亿押宝潮玩市场谋突围​

2020年1月,名创优品成立了美妆集合店WOW COLOUR,想要挖掘二线至五线城市的市场机遇,计划未来三年,以一天一店的速度在全国布局超过1000家线下门店。

然而,好景不长,截至2022年1月,该品牌有记录的全国门店总数大约为135家,相较于巅峰时期,已经缩水了一半。WOW COLOUR创始人兼首席执行官杨阳宣布离职。

2021年2月18日,叶国富宣布了公司的新战略,“X-战略”,试图将名创优品变成一个新零售平台,孵化除了“名创优品”之外的更多子品牌。

目前,名创优品主要成功孵化了两个品牌,分别是名创优品和TOP TOY。TOP TOY定位“亚洲潮玩集合店”。

叶国富希望通过发力潮玩市场,为名创优品找到“第二曲线”。根据招股书显示,截至2021年12月31日TOP TOY门店数量来到了89家,其中加盟店84家,直营店仅有5家。

据《2021中国潮流玩具市场发展报告》显示,2015年我国潮玩产业规模已经达到63亿元,2015年-2020年复合年增长率高达36%。预计2022年中国整个潮流玩具零售市场规模将达到478亿元。

不过,目前,平台在售的潮玩多为第三方品牌以及授权IP产品,原创或联合开发IP产品占比很少。TOP TOY缺乏原创,更像是知名潮玩产品的集合店,如果没有足够的销售规模支撑,其加盟体系在潮玩领域估计也难以为继。

与此同时,随着消费不断升级,消费者对潮玩品质的追求不断提高,潮玩市场也迎来了挑战。未来如果没有新的IP,潮玩市场的火爆程度或将迎来降温。名创优品这样的快消店一旦没有了持续增长的能力,就没有足够的价值成长性来支撑未来估值空间。

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