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“别人恐惧我贪婪”,在线教育大变革下的新机遇

资本星球Planet 唐飞
08/12
“双减”后的教育路
本文来自于微信公众号“资本星球Planet”(ID:gh_338d5f612047),作者:唐飞,编辑:贝尔,投融界经授权发布。

互联网新贵字节跳动也没能扛住“双减”政策的压力,开始大幅裁员了。

在它之前,受政策影响已有多家主营K12在线教育的上市公司股价产生大幅波动。

7月26日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(下称《意见》)。教育部有关负责人就《意见》答记者问时指出,“双减”工作的总体目标还是减负,只不过这次明确了时间期限“一年内使学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担有效减轻,三年内使各项负担显著减轻。”

在双减政策预期的影响下,去年还在急速扩张的一些大型教育公司正在通过裁员、优化、转型的方式进行自我调整,以确保企业能够继续运营。

艰难的回调

“双减”政策公布后,资本市场的反应最为直接。

政策正式印发之前的7月23日,新东方等教培届龙头的股价就开启了大幅下跌模式。当天,新东方港股盘中一度暴跌50%,当日收盘跌幅40.61%,报每股 30.2 港元/股;新东方在线大跌28%。随后开盘的美股中概股中,高途集团跌超63%,51talk跌超43%,网易有道跌超42%,瑞思学科英语跌超40%,一起教育跌超38%,掌门教育跌超35%……

经过一个周末的酝酿,7月26日开盘,港股A股教育股继续集体跳水。

截至26日收盘,港股新东方下跌47.02%,新东方在线下跌33.45%,思考乐教育下跌45.45%,卓越教育集团下跌42.45%、股价不足1港币……

A股市场,豆神教育一早发布公告,称考虑到公司现有大语文学习服务业务收入占公司营业收入比例逐年增高,“双减”政策将对公司营业收入、利润产生重大不利影响,公司股价随即跌停。尽管中公教育发布公告称“公司未开展 K12 阶段的学科类校外培训业务, 对公司主营业务不存在重大影响”,但中公教育股价仍跌停。

市场一时谈教育色变,似乎只要带“教育”两字的公司,不管是不是学科类培训机构,股价都先跌为敬。

经过又一周的调整,多数教育股股价有所回调,截至8月6日收盘,港股新东方在线较26日收盘回调近24%,思考乐教育回调超46%。中概股中,好未来回调近33%,高途集团回调超27%,网易有道跌回调13%,新东方回调8%,一起教育回调7%。A股市场上,豆神教育也回调1%。

一跌一涨之间,消息面带来的恐慌情绪被释放殆尽。

回看过去的一年,教育股的经历可以说经历了从天堂到地狱的变化。2020年初,受新冠肺炎疫情影响,各地政府纷纷出台关于“停课不停学”的指导意见,一时间在线教育机构在线人数、在线时长双增长,线上课程成为行业“宠儿”。新东方、有道、51talk、高途集团(当时名为“跟谁学”)等的股价迎来大涨,未上市的企业中猿辅导、作业帮等也在一年内获得多笔融资。

然而,整个行业从蒙眼狂奔,到戛然而止,不过一年时间。今年6月份以来,掌门教育、高途集团、豌豆思维、大力教育等在线教育平台裁员消息此起彼伏,更有专家预言,火热的K12教育将进入长时间蛰伏期。

转得了业务、转不了压力

重锤之下,《意见》也给了国内的教育行业一盏改革明灯。

具体而言有三大改革方向:其一,让基础教育回到以学校为主体的地位,避免低龄学生过早有选拔考试的压力;其二,把思想品德、爱国教育等综合素质放到更重要位置;第三,职业教育走向与普通教育同等重要的地位。

在这个方向的指导下,随着各地围绕双减工作的部署,留待教育机构调整的窗口期越来越短,迅速调整是每家机构必须作出的选择。

7月底,K12独角兽企业猿辅导宣布转型素质教育,并推出科学启蒙教育产品“南瓜科学”。该产品由猿辅导、斑马原研发团队共同打造,于2020年5月开始试运营,其用户多数为种子用户转介绍而来。

一个月前的 6月24日,好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”更名为“励步”,并推出线下学习空间——励步儿童成长中心。品牌升级后,励步弱化少儿英语属性,进一步拓展素质教育产品品类,包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。7月7日,好未来整合轻舟考研帮、轻舟考满分、轻舟留学等三个子品牌,推出好未来轻舟品牌,进军职业教育领域。13日,好未来上线课后托管品牌“彼芯”,主要业务是在周一到周五的课后时间提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。

“别人恐惧我贪婪”,在线教育大变革下的新机遇

新东方也向素质教育及校外托管服务上转型。7月26日,新东方在云南成立一家全新子公司——云南新东方教育培训学校,经营范围包括露营地服务、体育竞赛组织、体育用品及器材零售出租、中小学校外托管服务等。

A股多家上市教育公司近日集中发布公告称,将对公司业务重心进行调整,其中,昂立教育将加大职业教育、国际与基础教育和素质教育领域业务的拓展力度;学大教育计划在义务教育阶段提供素质类、科技类等课程产品和教学服务,并探索职业教育等领域业务等。

卓越教育则表示已推出卓越大语文、问道研学、卓越创客、思考星球等一系列素质教育品牌,并在围棋、舞蹈、美术、书法、足球、篮球、羽毛球等其他素质教育领域也有所布局。

除了向素质教育领域转型,也有公司看准了职教市场。高途公司官网已经挂上了成人教育的标签,现在布局实用英语、日语、会计、公务员、教师、医疗考试、考研、四六级和雅思等细分赛道。

字节跳动也将教育业务版图拓展到考研、考证领域。据悉,5月6日,字节入股大学生学习服务平台“学小易”,并完成了对“学小易”的升级并增加了“网课拓展”、“考证学习”等服务。

但这种转型并非一蹴而就,山东省泰山教育创新研究院院长王清林认为,“无论向哪个方向转型,都将面临巨大难题,因为原有的核心产品发生转变,相应人员和组织架构面临大调整,成本和风险剧增。”

转型还面临另一个直接的问题——市场空间缩小。根据德勤的数据显示,2020年我国K12教育行业市场规模2.9万亿元。而来自艾瑞咨询的数据显示,2020年素质教育和职业教育的市场规模分别为3241亿元和约6000亿元,二者之和也仅仅摸到K12规模的零头。

整体盘子小了,但是玩家却一点不少,未来的竞争激烈程度可能不亚于K12。

换句话说,它们再也回不到过去的辉煌了。

总结

清代孔尚任的《桃花扇》中有句话叫“眼看他起朱楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。”

过去的两年间,在线教育也经历了“起朱楼”和“楼塌了”的惊心动魄,如今伴随着大部分教育股的回调,恐慌情绪过后,市场也逐渐回归理性。

有句话叫“别人恐惧我贪婪”,在整个行业面临结构性调整的当下,也有机构将其视为入场的最佳时机。国信就在研报中指出,看好职教板块未来发展,并建议关注教培龙头转型,称如今是布局良机。

不过,当下投资者需要共同思考与关注的是,这些在激烈的市场竞争中存活下来,各方面能力出色、有相当品牌影响力和资源积累的公司,转型后的发展机遇如何、前景和当前定价是否匹配?进而能否形成新的业务、新的逻辑、新的面貌以及新的投资机会?

对于任何一家企业来说,转型都是一个很大的挑战,需要相当的决心和勇气,也需要一定的机遇和周期。我们也将持续关注各家公司的业绩财报和相关动态。

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