2020年中国股权类的投资市场募资难趋势延续，新募集总规模为11971.14亿元，同比下降3.8%，相比于外币基金，人民币基金募集难更加突出。但即使在募资难的环境下仍有多支超大额基金完成募集，年内共有12家机构募资总额超百亿。此外，受国企混改和产业升级推动，并购基金数量和体量明显增多。

总况

新募金额下降，但基金数量上升，

募资格局呈二八分布

2020年我国股权类的投资市场新募集金额为11971.14亿人民币，同比下降3.8%，新募集基金数为3478支，同比上升28.3%。从季度数据来看，下半年得益于国内疫情的有效控制，募资活动逐步恢复正常水平，募资节奏明显加快。整体而言，2020年募资格局呈现两极分化态势，54.7%的基金规模小于1亿人民币，且小基金占比逐年提高。与此同时，大额基金数量不减，50亿以上的基金达35支，总募资金额为3493.57亿元，占比高达29.2%。

图1 2010-2020年中国股权类的投资市场基金募资情况

来源：私募通 2020.1

图2 2015-2020年中国股权类的投资市场募资规模对比（按基金数量，支）

来源：私募通 2020.1

分市场来看，PE机构的新募基金数和总规模占据绝对优势，但相比往年，超大规模的PE基金设立数量略有放缓，2020年PE募资总额同比下降7.4%，而中小型基金数量逐渐增多，部分机构选择设立单项目基金，以投资带动募资；与之相对的是，早期投资机构和VC机构的募资情况良好，新募基金总规模分别同比增长9.4%和12.4%，美元基金募集活跃成为主要原因。

图3 早期投资、VC、PE分市场募资情况对比

来源：私募通 2020.1

机构

12家机构年内完成百亿募资，

近五成机构募资总额低于1亿

2020年共有两千多家机构募的资金，头部机构募资稳健，红杉中国、鼎晖投资、高瓴资本、启明创投等12家机构年内完成百亿募资。以清科2020年度榜单上榜机构为研究对象，130家头部机构（早期投资TOP30、VC TOP50、PE TOP50）的总募资金额为2759.17亿元，占全市场的23.0%，平均募资额分别约为早期投资、VC、PE市场平均水平的2.5倍、10倍和10倍。与此同时，新兴机构募资却面临挑战，42.2%的机构募资总额低于1亿。

另外，为更好抓住市场机遇，人民币和美元双币基金运行已成为趋势，2020年有19家机构同时完成美元基金和人民币基金的募集，其中有真格基金、IDG资本、红杉中国资本、经纬中国、启明创投、鼎晖投资、华兴新经济基金等头部机构，也有绿洲资本、黑蚁资本、夏尔巴投资等新兴机构。

图4 2020年中国股权类的投资市场募资数量及规模（按机构）

来源：私募通 2020.1

图5 2020年中国股权类的投资市场标杆机构募资情况对比

来源：私募通 2020.1

币种分布

外币基金募资节奏正常，

人民币基金延续募资难趋势

募资币种方面，尽管国际局势复杂多变，中国市场仍被给予厚望，国际资本投资中国的积极性保持在较高水平，外币基金处于正常募资节奏。据清科数据统计，2020年共有66支外币基金完成募集，涉及1885.85亿元人民币，新募基金数量和金额分别同比增长22.2%和28.5%，除红杉中国资本、鼎晖投资、高榕资本、启明创投等老牌机构外，多家新锐机构也顺利完成美元基金募集。与外币基金募集情况不同，人民币基金募资难趋势延续，新募集金额较去年下降8.1%，但仍有大额基金完成募集，多围绕国企混改、战略新兴产业布局，如中保投资基金募资完成450亿元人民币（项目基金）主要投向国家石油天然气管网集团，中国国有企业混合所有制改革基金首期募集完成707亿元人民币，智慧互联电信方舟创业投资基金（75亿）围绕新一代信息技术布局。

图6 2010-2020年中国股权类的投资市场基金募资币种分布

来源：私募通 2020.1

图7 2020年中国股权类的投资市场人民币基金典型案例

注：基金募集信息根据中基协和公开信息整理，仅计算统计时间段内新募直投部分，若已知基金是分批、跨年募集，则本次统计仅包含本轮新募集完成部分，明确进行子基金投资的部分不重复计算，上述信息截至2020-12-31

来源：私募通 2020.1

图8 2020年中国股权类的投资市场美元基金典型案例

注1：美元基金募集信息由清科研究中心根据SEC和公开信息进行整理，信息截至2020-12-31

注2：本轮融资金额列仅计算可投中国的部分

来源：私募通 2020.1

注册地分布

新募基金集中在江浙、广东地区

人民币基金的注册地多分布在江浙、广东等注册环境宽松、地方引导金活跃的地区，其中，浙江新募集基金数排名第一，市场化基金居多；江苏、广东（除深圳）次之，江苏省新募集基金以产业基金为主，围绕高端装备制造和医疗布局；山东新募集基金数增长快速排名第四，新旧动能转换、产业升级类的基金明显增多。从募集规模来看，浙江新募集基金规模居全国首位，江苏、上海紧随其后，北京地区新募集规模下滑严重。

图9 2020年中国股权类的投资市场人民币基金募集情况（按注册地分布）

来源：私募通 2020.1

基金类型

仍以成长基金和创业基金为主，

受国企混改与产业升级推动，并购基金数量增多

基金类型方面，2020年我国股权类的投资市场仍然以成长基金和创业基金为主，共募集完成3271支，涉及9606.89亿元，占全市场的94.0%和80.2%。此外，从改革开放至今我国经济持续高速发展，部分行业已进入成熟期，行业整合速度加快，叠加近年来的国企混改与产业升级战略，并购市场机遇增多，因此，2020年并购基金数量和规模同比增长85.7%、355.4%。

图10 2020年中国股权类的投资市场基金募集情况（按基金类型分布）

来源：私募通 2020.1

展望

保险、银行等金融机构入局，

有望成为VCPE市场“源头活水”

近年来，国家出台多项政策鼓励金融机构进入股权类的投资市场。早在2018年银保监会便发布《商业银行理财子公司管理办法》鼓励银行理财子公司设立，截至目前已有20多家理财子公司开始营业并正在探索参与股权类的投资的方式。随后，2020年11月份，银保监会发布《关于保险资金财务性股权类的投资有关事项的通知》（银保监发〔2020〕54号），其核心内容是取消保险资金财务性股权类投资的行业限制，通过“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力。近期，2021年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《建设高标准市场体系行动方案》，旨在通过五年左右的努力，建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系，其中第18条指出未来要重点培育资本市场机构投资者，推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励其与符合条件的股权类投资基金合作。未来，随着险资和银行理财资金入市，有望从源头上释放资金来源，更多长线资金将会进入到私募股权类的投资领域。