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在证券投资组合中,投资者行为的几种假设

  投资者行为的几种假设

  1、投资者认为,每一个投资选择都代表一定持有期内预期收益的一种概率分布。

  2、投资者追求一个时期的预期效用最大化,而且他们的效用曲线表明财富的边际效用递减。

  3、投资者根据预期收益的变动性,估计资产组合的风险。

  4、投资者完全根据预期收益率和风险作决策,这样他们的效用曲线只是预期收益率和预期收益率方差(或标准差)的函数。

  5、在特定的风险水平上,投资者偏好较高的收益。与此相似,在一定预期收益率水平上,投资者偏好较小的风险。

在证券投资组合中,投资者行为的几种假设

  风险偏好与无差异曲线不同的投资者对收益的偏好和对风险的厌恶程度是有差异的,这一差异的存在无疑会影响到他们对于投资对象的选择。

  因此,我们在寻找最优投资策略时必须把投资风险、收益和投资者偏好同时加以考虑。

  风险偏好相对风险而言投资者对收益的偏好,有三种类型:喜好风险型,投资者为了获得较高投资收益,愿意承担相对较高的投资风险;厌恶风险型,投资者获得一定投资

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证券投资组合的投资方法

  现实生活中证券种类繁多,可以构成无数组合,根据马柯维茨的有效集定理,可以确定最优投资组合的方法。

证券投资组合的投资方法

  (1)可行集可行集是指由n种证券所形成的所有组合的集合,它包括了现实生活中所有可能的组合。

  也就是说,所有可能的组合将位于可行集的内部或边界上。一般来说,可行集的形状像伞状。

  (2)有效集有效集是指能同时满足预期收益率最大,风险最小的投资组合的集合。

  对于一个理性投资者而言,他们都是厌恶风险而偏好收益的。

  对于同样的风险水平,他们将会选择能提供最大预期收益率的组合;对于同样的预期收益率,他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。

  有效集曲线具有如下特点:

  有效集是一条向右上方倾斜的曲线,它反映了“高收益、高风险“的原则;有效集是一条向上凸的曲线有效集曲线上不可能有凹陷的地方。

  (3)最优投资组合最优投资组合是投资者的无差别曲线和有效集的切点。

  有效

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无风险借贷对有效集的影响

  投资者不仅投资风险资产而且投资无风险资产,就是说投资者购买的证券组合是由n个风险证券和1个无风险证券组成,或者说包含n个风险证券组成的组合P和1个无风险证券F,进一步还允许投资者支付一定的利率借款购买证券。

无风险借贷对有效集的影响

  一、使用无风险资产对有效集的改进无风险贷款相当于投资于无风险资产,其收益率是确定的。

  因此无风险资产是有确定的预期收益率和方差为零的资产。每一个时期的无风险利率等于它的预期值。因此,无风险资产和任何风险资产F的协方差是零,所以无风险资产与风险资产不相关。

  1、投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形

  2、投资于一种无风险资产和一个证券组合的情形

  3、使用无风险资产对有效集进行改进如果投资者把资金完全投资于无风险资产上,预期收益率为RF,风险为零;完全投资在风险资产组合的证券上,预期收益率为,风险为;投资在这两种资产组合上,预期收益率和风险的大小决定于投资在无风险资产的权重WF。

  二、使用无风险借款对有效集的改

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